受南美產區天氣改善、機構上調新季大豆產量預期影響，近期缺乏新多支撐的豆類市場出現了調整。從季節性規律來看，2—3月份市場焦點是美國春季農作物的種植面積競爭評估。在大豆與其他農作物比價偏低的情況下，新年度美豆播種面積預期下滑將對未來1—2個月美豆價格構成利多支撐。豆類市場經過回落調整后短期風險有所釋放，繼續下滑的空間有限。

　　南美大豆產量預期改善令美豆上漲動能減弱。當前，機構對巴西大豆產量改善保持樂觀態度，預估數據從6700萬—6900萬噸上調至 6900萬—7100萬噸。機構對阿根廷大豆產量預估集中在4700萬—4950萬噸，認為其他國家產量的上調能夠彌補阿根廷大豆產量的下滑。也就是說南美產量下滑幅度低于早前市場預期，因而市場出現了調整。

　　目前，巴西大豆已開始收割，根據歷史經驗，后期流通環節仍是市場關鍵。盡管巴西交通設施有所改良，但不一定能夠滿足大豆運輸需求;阿根廷港口經常爆發運輸方面的紛爭也會延緩大豆出口，這都是后期市場關注的重點。

　　2—3月份，市場關注的焦點往往是春季農作物種植面積問題。目前美陳豆庫存緊張，春季種植面積關系著新年度大豆供需緊張與否。3月底，USDA將公布春播意向種植面積，期貨價格將成為農民選擇播種對象的依據，可見，未來1個多月大豆與玉米及其他競爭性農作物的比價關系將決定后期意向播種面積。

　　USDA在2月供需報告中上調玉米需求，使得美玉米庫存消費比降至歷史新低。要想緩解新年度大豆庫存緊張，那么價格就必須上漲才能確保播種面積水平。目前，大豆玉米比價下滑至低位，有利于增加玉米播種面積而不利于大豆爭奪更多的播種面積。此外，棉花也有可能搶奪大豆的播種面積。過去兩個種植年度，美國棉花播種減少過半，考慮到在2010年棉花超級牛市中棉農的收益，美棉花必將收復失地，預計增加20%的播種面積。在全球糧食、油籽供需緊張的情況下，棉花等經濟作物的加入將使播種面積爭奪變得異常激烈。2月14日，USDA公布了2011/2012年度農作物種植基線預測報告，數據顯示今年美豆面積較上年增長0.07%，玉米面積較上年增長4.3%，棉花面積增長18%。從總體上來看，基線預測報告仍里多于美豆。

　　從2010年下半年農產品市場的上漲行情可以看出，農產品價格之間的傳導效應不可小視。大豆和玉米在種植面積方面存在競爭關系，而玉米和小麥、豆粕和小麥之間在飼料需求方面也存在競爭。因此，玉米/小麥、大豆/小麥等比價關系也值得關注。

　　總體上，南美大豆減產風險有所弱化，接下來季農作物播種面積將是市場關注的焦點。從當前美豆/玉米比價關系看，美豆在種面積爭奪處于劣勢，播種面積相對下滑預期將限制豆類下跌空間。筆者預計美豆在1350美分/蒲式耳一帶將會遇到支撐。