營收增長受制于下游豬價不旺。2014年公司飼料銷售量為430.21萬噸,同比增長11.15%,而豬飼料同比僅增長9.11%,低于總飼料銷售量增速,也低于公司其它飼料產品增速(2014年公司反芻飼料、水產飼料、禽用飼料分別同比增長34.72%、14.28%、25.72%)。

　　原材料成本下降提升盈利能力。公司綜合毛利率為21.79%,同比增加了1.13個百分點。其中飼料動保業毛利率21.01%,同比增加1.22個百分點;種子植保業45.23個百分點,同比減少0.99%。飼料業務毛利率增加原因主要是原材料豆粕采購成本下降。

　　仍需注意費用利用效率。由于公司短期借款增加,以及發行公司債、短期融資券,導致利息增加,因此公司財務費用同比大幅增長820.57%。

　　智慧產品鏈初步形成。公司是國內農業互聯網的開創者,以“移動互聯網“為核心,以“智慧養豬”、“智慧金融”為兩翼,積極實施智慧大北農戰略。當前公司已經建成以豬聯網、農信商城、農信金融及智農通為代表的“三網一通”產品體系,2014年“豬聯網”用戶達1500家,“進銷財”用戶2600多家,服務商品豬600多萬頭;農信商城完成訂單63萬單,完成交易額158億元;農富寶開戶客戶數1.26萬戶,累計充值23億元;累計為超過2200客戶協助信用貸款11億元;智農通用戶2.56萬人,推出公共賬號60多個。公司移動互聯全方位農業綜合服務平臺基本筑成。

　　業績預計將持續改善。當前能繁母豬存欄量仍在削減,行業產能過剩壓力持續緩解,豬價逐步進入反轉周期,公司業績也將隨之持續改善。 來源：中原證券