豬價繼續延續頂峰態勢，截至上周，芝華最新豬價指數為20.93，較上月同比上漲0.3%，與上年同比上漲38%。全國豬肉最新價格31.36元/公斤，較歷史最高價仍高出3.2%。豬價如此“傲嬌”，養殖戶可算“樂開了花”。自從2015年3月份開始，全國豬價開始上漲，而豆粕價格一路下跌，8月份出現玉米現貨價格大幅下跌，而豬價繼續大幅上漲，頭均養殖利潤逐漸超過500元/頭。截止目前，頭均養殖利潤已經徘徊在千元左右。

　　豬的養殖成本包括飼料成本、人工成本、免疫、固定成本等，其中，飼料成本占總成本的 60-70%。因此對養殖利潤而言，飼料價格是重要的決定因素。芝華數據畜牧分析師姚桂玲表示，玉米和豆粕是豬飼料中能量和蛋白質營養的主要構成原料，分別占配合料的60%和25%左右。作為與生豬養殖密切相關的豆粕和玉米，后市走勢將會如何呢？

　　回調雖不可避 豆粕“牛市”可期

　　招金期貨研究院劉瑞杰對全球大豆供需進行了分析，“從2013年開始，全球大豆市場進入產量大于消費量的階段，2015至2016年度阿根廷大豆的減產帶動供需由松向緊開始轉變，目前正處在轉變的拐點上。”今年自3月份以來，大豆到港量開始逐漸增大，但這些到港的大豆卻遇上了“攔路虎”。有信息顯示，今年4月中旬開始，山東各港口進行封港商檢，比較嚴格，導致港口分銷量和分銷速度大幅降低，使得貿易豆庫存快速的降低。

　　“據天下糧倉的統計數據顯示，山東地區飼料企業的豆粕庫存大約為10-15天的用量。另外，我們了解到廣東的一些飼料企業備了20-30天的庫存。”劉瑞杰表示，雖然豆粕價格在上漲，但今年“三大”雜粕供應不濟，飼料生產向好背景下后期豆粕消費前景仍然樂觀。

　　豆粕現貨5月均價2939元/噸，同比上漲4%，6月最新現貨價格3325元/噸，同比上漲超過25%。劉瑞杰建議近期關注天氣、種植面積報告以及大豆拋儲。“供應端抬升成本，決定方向；需求端延續利潤，決定幅度。豆粕雖然存在回調，但上漲是長期的。目前供應端已經開始發力，需求端在延期，因此看好豆粕后市，牛市不會這么快結束。”她補充道。

　　在全球谷物產量中，玉米穩坐“第一把交椅”，是飼料及部分加工企業的主要原材料。我國于2008年開始實施玉米收儲政策。為保護農民利益，收儲量不斷攀升，今年5月初統計國庫玉米庫存總量累計達2.57億噸，能夠滿足中國一年的玉米需求量。

　　國際市場方面，由于厄爾尼諾現象帶來的極端天氣，預計將會導致玉米產量減少。而根據經驗，超強厄爾尼諾次年有可能“物極必反”，發展為拉尼娜，通常其破壞性要比厄爾尼諾“更勝一籌”，對農產品市場構成進一步沖擊。招金期貨研究院盧敏表示，最新USDA報告調低了全球玉米產量，調高了需求量，在供需改善、氣候沖擊的背景下，國際玉米價格今年下行空間相對有限。

　　國內市場上，玉米庫存雖高但市場需求量極大。盧敏表示，在新糧上市前市場玉米供應主要來自政策糧投放，由于庫存壓力巨大，超期玉米成拋售“主力”，而優質糧緊缺，定向拍賣成交火熱。但是他認為，下游需求緊缺情況并未改善，價格繼續維持高位運行。

　　“我國玉米消費量中的69%被用作飼料， 且絕大部分被用于生豬飼料。近幾年生豬存欄量不斷降低，對玉米消費需求構成重要拖累。”盧敏表示，“生豬存欄量下降是玉米相對需求不足的重要原因。預計下半年生豬存欄量將進入增長通道，提振最大飼料原料品種玉米的消費。”

　　對于后市，盧敏認為玉米庫存量巨大始終是一顆“定時炸彈”，建議關注政策糧拋售進度及天氣的影響。“就目前市場整體而言，極大的庫存壓力是一個潛在性利空因素。但是目前市場定向銷售數量較少，質量較差，市場需求存在缺口。加之今年極端天氣，玉米產量可能受到影響，價格可能繼續上調。”但她表示，也應該關注后期新糧上市對供應端帶來的壓力，玉米價格的走勢可能“沒那么簡單”。

　　作者：芝華數據

　　李佳璇  來源：芝華數據

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