| 1、星湖科技受益廣發證券重組,2011年業績將大幅增厚。星湖科技持有廣發證券6,144,415股份,初始成本為5,174190元。廣發證券2009年上半年盈利20億元,預計2009年全年盈利將超過40億元。廣發證券借殼延邊公路后,按20億股本計算,EPS為2元,按0.83股換一股延邊公路計算,借殼后靜態EPS為1.66元,如果給予25倍PE,則股價在41.5元。因此星湖科技將獲得2.5億元的投資收益即增厚每股0.44元(按增發5000萬股后計算)。我們預計一旦廣發證券借殼成功,星湖科技受益的股權受益將體現在2011年,公司2011年的業績將得到有力支撐。 2、星湖科技受益呈味核苷酸價格上漲業績將大幅度上升。由于終端需求大幅增長、韓國大象和日本武田在印尼合資的6000噸產能生產出現問題、以及三聚氰胺事件后為我國加強了對食品企業原材料采購索源的監督力度等因素影響,呈味核苷酸價格從年初的13萬元噸漲至10月的15萬元噸,12月為18.5萬元至19萬元噸。如果反傾銷初裁征收的保證金比例超過30%以上,呈味核苷酸年內有可能超過20萬元噸。 3、星湖科技受益蘇氨酸價格上漲。星湖科技是國內最大的蘇氨酸飼料添加劑生產企業,產能3萬噸。受到飼料配方結構改變等因素影響加大了對蘇氨酸的需求,蘇氨酸價格從上半年的13.4元至14元公斤漲至目前的21元公斤,新湖科技受益明顯。 4、受益利巴韋林價格上漲。受甲流影響,利巴韋林價格從上半年的320元公斤漲至目前的450元公斤,星湖科技產能500噸。但預計此價格不會維持很久,有可能在甲流過后出現較大幅度下降。 5、投資建議:維持強烈推薦。2009年EPS0.35元左右,2010年EPS在0.8元以上。2010年EPS最主要受到呈味核苷酸價格和蘇氨酸價格變動影響。如果呈味核苷酸價格維持在18萬元噸以上,同時蘇氨酸價格維持在18元公斤以上,新湖科技EPS在1元左右(已考慮增發5000萬股稀釋因素);如果呈味核苷酸價格維持在15萬元以上,則星湖科技EPS在0.65元以上。我們認為前一種可能性較大。 2011年假設呈味核苷酸價格回落(由于產能擴張)至15萬元/噸左右,蘇氨酸價格維持在16元/公斤左右,其主營業務EPS將在0.6元左右(按增發5000萬股后計算),加上廣發證券股權收益,其EPS將在1元左右。 考慮到目前公司12.8元的股價低估公司價值,維持強烈推薦評級,12個月內目標價位16元以上。 |
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