| 飼料業務:外延式擴展。公司2008年收購河南宏展、鄭州開創后飼料產能由56萬噸擴張至126萬噸,2009年實際產銷量由約30萬噸(本部)增加到約65萬噸(合計),預計2008-2010年凈利貢獻分別為2000、4450、5600萬元。 疫苗業務:高毛利。由于實施強制免疫,行業空間相對穩定,高毛利得以維持,預計2009年公司疫苗業務收入將在2.5億元左右,毛利率在60%以上,預計2008-2010年凈利貢獻分別為4400、4500、5600萬元。 植物蛋白業務:第三個增長點。奎屯12萬噸植物蛋白項目已于2008年11月投產,阿克蘇12萬噸植物蛋白項目預計2010年11月投產。公司計劃增發募集3.2億元(不低于14.07元/股),用于阿克蘇植物蛋白生產線建設項目及補充奎屯植物蛋白項目流動資金,其棉粕將部分替代豆粕作與公司飼料加工業務良好銜接,預計毛利率將保持在15-20%左右。 2009-2010年凈利貢獻分別為1300、2100萬元。 推薦:預計公司2009-2011年EPS為0.63、0.81、1.01元,公司股價估值中樞在22元,首次給予公司“推薦”評級。公司三大主業發展均衡,而“激勵基金”機制有效促進員工工作積極性,增發項目一旦成功實施將擴大公司植物蛋白產能,并降低公司資產負債率和財務費用。 |
京公網安備 11010802025824號