春節(jié)長(zhǎng)假期間，國(guó)際大豆價(jià)格在商品市場(chǎng)整體重心上移的帶動(dòng)下出現(xiàn)了一定幅度的上漲，但巨大的供給壓力制約了大豆價(jià)格上漲的空間。春節(jié)長(zhǎng)假后的第一周，國(guó)內(nèi)大豆市場(chǎng)表現(xiàn)平淡，連豆窄幅振蕩。目前，國(guó)內(nèi)油廠(chǎng)陸續(xù)開(kāi)機(jī)壓榨，大豆市場(chǎng)將迎來(lái)季節(jié)性需求旺季，而2009/2010年度全球大豆產(chǎn)量大幅增加的利空已經(jīng)得到了市場(chǎng)長(zhǎng)時(shí)間的消化，大豆市場(chǎng)在政策支撐與市場(chǎng)進(jìn)入對(duì)天氣題材炒作的情況下，后期或?qū)⒂瓉?lái)季節(jié)性上漲行情。

　　一、“政策底部”支撐確定

　　2009年國(guó)家出臺(tái)的國(guó)產(chǎn)大豆收購(gòu)政策確定，2009年12月1日至2010年4月30日以3740元/噸的價(jià)格臨時(shí)收儲(chǔ)2009年國(guó)產(chǎn)大豆。在2009/2010年度全球大豆大幅增產(chǎn)的利空打壓下，大豆市場(chǎng)在春節(jié)前大幅下挫，但在國(guó)家大豆收儲(chǔ)價(jià)格3740元/噸一線(xiàn)市場(chǎng)有明顯的支撐。從連豆盤(pán)面表現(xiàn)來(lái)看，在前一輪的下跌過(guò)程中，連豆在下跌至3740元/噸一線(xiàn)后止跌回升，收儲(chǔ)價(jià)對(duì)市場(chǎng)支撐明顯。筆者認(rèn)為，國(guó)家臨時(shí)收儲(chǔ)價(jià)格作為國(guó)產(chǎn)大豆的“政策底部”已經(jīng)確定。而在春節(jié)假期結(jié)束之后，國(guó)內(nèi)油廠(chǎng)均將開(kāi)機(jī)壓榨，市場(chǎng)對(duì)大豆的需求將進(jìn)入旺季，大豆價(jià)格再度下跌的可能性與空間將很校

　　二、豐產(chǎn)的利空影響已經(jīng)被大部分消化

　　全球大豆產(chǎn)量大幅增加一直是制約豆類(lèi)市場(chǎng)價(jià)格上漲的關(guān)鍵因素，如美國(guó)去年創(chuàng)歷史記錄的大豆產(chǎn)量和南美洲今年產(chǎn)量預(yù)計(jì)大幅增長(zhǎng)30%以上均對(duì)豆類(lèi)市場(chǎng)造成巨大的壓力。但是，全球大豆增產(chǎn)的消息已經(jīng)得到了長(zhǎng)時(shí)間的消化。從美國(guó)農(nóng)業(yè)部的報(bào)告來(lái)看，2009年9月份的報(bào)告顯示2009/2010年度全球大豆產(chǎn)量將達(dá)到24394萬(wàn)噸，而今年2月份的報(bào)告顯示全球大豆產(chǎn)量為25502萬(wàn)噸。5個(gè)月時(shí)間，美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告將2009/2010年度全球大豆產(chǎn)量預(yù)期提高了1108萬(wàn)噸，提高幅度達(dá)到了7.41%。從大豆市場(chǎng)價(jià)格來(lái)看，去年9月與今年2月美國(guó)農(nóng)業(yè)部供需報(bào)告公布日對(duì)應(yīng)的美豆指數(shù)收盤(pán)價(jià)分別為907.1美分/蒲式耳與928.1美分/蒲式耳，連豆收盤(pán)價(jià)分別為3576元/噸與3830元/噸。雖然全球大豆供給預(yù)期壓力在持續(xù)增加，但國(guó)內(nèi)外期貨市場(chǎng)大豆價(jià)格卻仍然保持溫和上漲。目前，巴西大豆已經(jīng)進(jìn)入收割時(shí)期，阿根廷大豆產(chǎn)量也將逐步明朗，在接下來(lái)的幾個(gè)月內(nèi)權(quán)威機(jī)構(gòu)對(duì)全球大豆的產(chǎn)量預(yù)期不會(huì)有明顯提高，因此，豐產(chǎn)的利空影響在經(jīng)歷了長(zhǎng)時(shí)間的消化之后將不會(huì)繼續(xù)打壓大豆市場(chǎng)價(jià)格。

　　三、宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底助推大豆市場(chǎng)漲勢(shì)

　　中國(guó)國(guó)家信息中心近期預(yù)期，中國(guó)第一季度經(jīng)濟(jì)有望較上年同期增長(zhǎng)11.5%左右，中國(guó)經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底回升的勢(shì)頭已經(jīng)得到了確認(rèn)，而歐美發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)也在進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。年初以來(lái)，中國(guó)在短時(shí)間內(nèi)連續(xù)兩次提高存款準(zhǔn)備金率，美聯(lián)儲(chǔ)也將銀行直接貸款收取的貼現(xiàn)率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)。中國(guó)政府指出，提高存款準(zhǔn)備金并不意味著貨幣政策轉(zhuǎn)向，今年中國(guó)仍然會(huì)保持適度寬松的貨幣政策。美聯(lián)儲(chǔ)的公開(kāi)聲明也表明，上調(diào)貼現(xiàn)率只是美聯(lián)儲(chǔ)借貸政策工具的正常化的一步，不會(huì)導(dǎo)致居民和商業(yè)金融環(huán)境的緊縮，也不是經(jīng)濟(jì)貨幣政策變化的任何信號(hào)。這些舉措表明寬松的貨幣政策將逐步退出，但另一方面也表明實(shí)體經(jīng)濟(jì)已經(jīng)逐步回暖。筆者認(rèn)為，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的見(jiàn)底回升，有助于股票市場(chǎng)與大宗商品價(jià)格上漲，這也將助推大豆市場(chǎng)漲勢(shì)。

上述分析表明，雖然當(dāng)前全球大豆市場(chǎng)供給壓力較大不利于價(jià)格的上漲，但這一因素已經(jīng)得到了市場(chǎng)長(zhǎng)時(shí)間的消化，而宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)回暖、中國(guó)臨時(shí)收儲(chǔ)政策的支撐與中國(guó)春節(jié)后油廠(chǎng)開(kāi)機(jī)壓榨帶來(lái)的旺盛需求將有利于大豆市場(chǎng)進(jìn)一步回暖。與此同時(shí)，進(jìn)入3月份之后大豆市場(chǎng)將迎來(lái)眾多潛在的炒作題材，如天氣因素對(duì)巴西大豆收割進(jìn)程以及阿根廷大豆生長(zhǎng)狀況的影響、北半球農(nóng)民種植意向調(diào)查等都有可能導(dǎo)致大豆市場(chǎng)價(jià)格上漲。因此，在產(chǎn)量增加的利空影響弱化之后，隨著需求增加與產(chǎn)區(qū)天氣多變等潛在利多因素作用的顯現(xiàn)，豆價(jià)將迎來(lái)一輪季節(jié)性上漲行情。