通威股份:戰(zhàn)略歸核后將重現(xiàn)規(guī)模增長

曹錦萍 2010-4-13 15:20

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我們再度推薦通威股份,主要基于如下三點邏輯:
　　
　　邏輯一:重大戰(zhàn)略調(diào)整體現(xiàn)了通威超強的學(xué)習(xí)能力和快速糾錯能力;
　　
　　邏輯二:成功切入多晶硅領(lǐng)域凸顯通威成本優(yōu)勢和高效的管理水平;
　　
　　邏輯三:通威將受益于飼料行業(yè)的原料滯漲及下游養(yǎng)殖情勢恢復(fù);公司經(jīng)營戰(zhàn)略重歸飼料核心主業(yè),未來將重啟規(guī)模擴張之路,預(yù)計到2012年底,公司飼料設(shè)計總產(chǎn)能將達到823萬噸,相較09年增幅約50%。
　　
　　定向增發(fā)全部投向擴張飼料產(chǎn)能和新建飼料原料基地,預(yù)計2011年底將新增飼料產(chǎn)能210萬噸,產(chǎn)能規(guī)模擴張將驅(qū)動公司業(yè)績重回增長軌道。
　　
　　作為公司未來重點培育的食品加工板塊,09年累計虧損額度相08年減少約20%,我們預(yù)計2010年該板塊的持續(xù)減虧甚至剝離將成為公司利潤的另一重要利潤來源。
　　
　　預(yù)計通威10-12年分別實現(xiàn)凈利潤237.39、365.12、486.37百萬元,同比增長61.92%、53.80%、33.21%,對應(yīng)EPS為0.345、0.531、0.707;按增發(fā)9500萬股計算攤薄后EPS為0.329、0.524、0.688元。
　　
　　通過PE和DCF估值比較,通威股份的合理股價區(qū)間為14.55-16.64元,離當(dāng)前價位還有25%~45%的上漲空間,建議買入。

關(guān)鍵詞：通威規(guī)模增長

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