09年業績低于業績快報披露值:09年錄得凈利5373萬元,低于業績快報披露的5957萬元凈利,主要原因在于09年年報中的收入比業績快報中收入調低了2.08億元。

　　豬價反彈帶來生豬產業鏈投資(機)機會:去年9、10月華北、東北爆發藍耳病后,今年1~3月因氣溫變化劇烈,全國大范圍爆發口蹄疫。雖然在疫病高發期時因病死豬出欄和好豬提前出欄會造成豬價一路下行,但存欄減少和補欄積極性下滑會使未來供應縮減,并推高豬價。我們判斷豬價將從4月開始上漲,今年四季度豬價仍將維持高位。正邦科技是農業股中豬價上漲的最大受益者。

　　繼地方收儲后,中央亦將收儲并推高豬價:繼云南、廣西和四川出臺豬肉收儲計劃后,4月13日國務院批準相關部委可以公開競價收儲2010年第一批中央儲備凍豬肉(此次中央收儲的時間和收儲量都未定),這勢必將推高豬價。4月初,云南和四川公布豬肉收儲計劃后,全國生豬均價已由4月5日的8.92元/公斤漲至12日的9.31元/公斤。

　　今年出欄40萬頭商品豬可期,并可能超預期。09年年底公司二元母豬存欄量約1.1萬頭,今年一季度末時存欄量已達2.2萬頭,未來還將繼續進口原種豬自繁母豬或是直接從國內買入母豬。目前已建成豬舍可存欄3.5萬噸母豬。一頭母豬可年出欄商品肉豬18頭。公司今年計劃40%商品豬自養,另外60%由專業養殖戶代養。仔豬都由公司自有二元母豬所產。

　　估值與建議:鑒于正邦科技是農業股中豬價上漲的最大受益者,中央收儲將推高豬價,今年出欄40萬頭商品豬可期,且明年生豬出欄量還會翻番,我們由此維持"審慎推薦"評級。

　摘自：中財網