| 一季報(bào)季節(jié)性虧損。海大集團(tuán)2010年第一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.46億元,增長28.1%;由于一季度為水產(chǎn)飼料淡季,實(shí)現(xiàn)凈利潤-384萬元,減虧311萬元,EPS為-0.017元。 淡季毛利率同比上升。盡管在水產(chǎn)飼料淡季,公司銷售以毛利率較低的畜禽料為主,毛利率仍然同比上升1.1個(gè)百分點(diǎn)到6.9%,顯示出產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整的結(jié)果。 三項(xiàng)費(fèi)用此消彼長。三項(xiàng)費(fèi)用率從7.0%降至6.7%,主要是財(cái)務(wù)費(fèi)用下降所致,銷售費(fèi)用與管理費(fèi)用率都略有上升,我們相信這與公司新增子公司有關(guān),隨著新廠的產(chǎn)能釋放,我們預(yù)計(jì)銷售費(fèi)用與管理費(fèi)用率都將有所下降。 飼料行業(yè)沒有吸引力嗎?賺錢辛苦、競爭激烈這是我們最經(jīng)常聽到的對(duì)飼料行業(yè)的質(zhì)疑,我們認(rèn)為工業(yè)飼料覆蓋率提升、行業(yè)總需求穩(wěn)定增長、大型企業(yè)優(yōu)勢日趨明顯等因素使飼料行業(yè)龍頭企業(yè)仍然面臨較大的成長空間。 重申對(duì)海大的長期判斷?；谛袠I(yè)容量、公司規(guī)模、管理團(tuán)隊(duì)、超募資金、產(chǎn)能擴(kuò)張等因素,我們認(rèn)為海大集團(tuán)將迎來一個(gè)2-3年的擴(kuò)張期,值得長期看好。 維持“增持評(píng)級(jí)”。我們對(duì)海大集團(tuán)2010-12年EPS預(yù)測為0.97/1.39/1.77元,從估值、成長性、業(yè)績穩(wěn)定性等角度綜合考慮,我們認(rèn)為海大集團(tuán)是目前市況下攻守兼?zhèn)涞钠贩N。 關(guān)鍵詞：季報(bào)季節(jié)性良機(jī) |
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