2006年下半年，以澳洲小麥遭災(zāi)減產(chǎn)為序幕，農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)拉開(kāi)了長(zhǎng)達(dá)兩年的超級(jí)大牛市，其間因土地之爭(zhēng)引發(fā)玉米、大豆行情輪番展演。今年依舊由小麥引爆，打破了2009年以來(lái)農(nóng)產(chǎn)品近兩年箱體整理的臥底格局，一路瘋狂飆升，其后玉米標(biāo)榜跟進(jìn)，黃豆效法尾隨。歷史似乎正在重演，但并不是簡(jiǎn)單的重復(fù)。

　　2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生之后，各國(guó)政府向市場(chǎng)大量注入貨幣，并采取低利率甚至零利率政策，引發(fā)貨幣泛濫;美國(guó)為維持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)著陸近期不斷表示“不惜動(dòng)用任何可能的寬松貨幣政策手段”，美國(guó)不顧以犧牲美元信用為代價(jià)來(lái)?yè)Q取經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。2005年世界經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，與現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)飄搖格局不同，但不同的經(jīng)濟(jì)背景卻具有同樣的資金流動(dòng)性。

　　世界經(jīng)濟(jì)沒(méi)有實(shí)質(zhì)性回暖，而商品價(jià)格沸點(diǎn)頻頻，國(guó)內(nèi)CPI已進(jìn)入紅線(xiàn)，大通漲時(shí)代已經(jīng)到來(lái)。期市的規(guī)律性、流動(dòng)性和變現(xiàn)性是最好的避險(xiǎn)工具和抗貶渠道。

　　豐產(chǎn)背景潛伏巨大隱憂(yōu)

　　美國(guó)大豆最終產(chǎn)量尚未蓋棺論定，但創(chuàng)紀(jì)錄性的豐產(chǎn)已是毫無(wú)歧義的塵埃落地，在此背景之下，牛市定論是否不合時(shí)宜?

　　縱觀當(dāng)前美國(guó)三大農(nóng)產(chǎn)品整體庫(kù)存，小麥庫(kù)存處在30年低點(diǎn)，玉米庫(kù)存瀕臨15年低位，而大豆2007年庫(kù)存高達(dá)6億蒲還多，2010年/2011年度大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存2.65億蒲比照當(dāng)時(shí)連一半都不及。時(shí)下整體薄弱的庫(kù)存狀態(tài)，給未來(lái)牛市發(fā)展提供了更為堅(jiān)實(shí)而持續(xù)的現(xiàn)貨基礎(chǔ)。而今年創(chuàng)紀(jì)錄的產(chǎn)量已經(jīng)不足以構(gòu)成未來(lái)價(jià)格上行的羈絆。

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告顯示中國(guó)2010年/2011年我國(guó)大豆進(jìn)口預(yù)計(jì)為5500萬(wàn)噸，而2009年/2010年預(yù)計(jì)進(jìn)口量在5050萬(wàn)噸，增長(zhǎng)之勢(shì)迅猛，對(duì)世界大豆價(jià)格支撐凸顯。

　　氣候環(huán)境和政策導(dǎo)向

　　今年全球自然災(zāi)害頻發(fā)，據(jù)氣象部門(mén)預(yù)測(cè)，北半球近期將顯現(xiàn) “千年一遇”的低溫。據(jù)氣象組織預(yù)測(cè)，正在太平洋生成的拉尼娜氣候現(xiàn)象可能引起南美洲干旱，影響農(nóng)業(yè)收成。美國(guó)產(chǎn)量已成確定，改善全球大豆脆弱的供需格局只能維系在南美洲，但南美洲氣候形勢(shì)并不樂(lè)觀。年末美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬為換取連任，將力推美國(guó)能源法案在國(guó)會(huì)上通過(guò)。若能源法案通過(guò)，將進(jìn)一步強(qiáng)化農(nóng)產(chǎn)品當(dāng)前價(jià)格。

　　商品基金在豆類(lèi)上的凈多單連續(xù)增加，逼近歷史最高水平，足以見(jiàn)得商品基金對(duì)后市的樂(lè)觀預(yù)期。

　　大豆、玉米比價(jià)失衡

　　從我們跟蹤的歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，大豆與玉米的比價(jià)近十年維持在2.44：1的平均水平，目前的比價(jià)關(guān)系是2.08：1，大豆在農(nóng)作物種植比價(jià)和經(jīng)濟(jì)效益上處于劣勢(shì)，未來(lái)只能通過(guò)價(jià)格形式修正當(dāng)前格局。

　　美豆指數(shù)經(jīng)過(guò)本輪攻擊挑戰(zhàn)1270點(diǎn)—1335點(diǎn)之后，或?qū)⑦M(jìn)入到中期休整階段，如果明年四五月份南美產(chǎn)量因氣候影響而遭受打擊，美豆將翻越上述平臺(tái)，向歷史高點(diǎn)進(jìn)發(fā)。大豆牛市已經(jīng)起程。