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畜牧人

標題: 投行通吃“豬肉鏈”靜待肉價暴漲 [打印本頁]

作者: 德寶之星 時間: 2008-8-12 21:58
標題: 投行通吃“豬肉鏈”靜待肉價暴漲

來源：南方網

　　每一次重大的經濟轉型，必定有新興行業的伴生。

　　而今天，養豬，變成無上光榮的字眼。也把養豬的企業，推上風口浪尖。

　　高盛和德意志銀行大舉投資中國生豬養殖業，引起業內廣泛關注。一時間，外資威脅中國農業、觸碰農業安全底線的聲聲音愈來愈大。

　　高盛布局養豬業，是為了掌控整個豬肉產業鏈，吸取其中的平均利潤，還是只是把豬當成是一種期貨，囤積居奇，攫取取利差？

　　綜觀中國的養豬業上下產業鏈條，我們試圖找出答案。

　　投行通吃“豬肉鏈”？

　　時至今日，外資投行高盛已能親手“將一堆大豆泡制成一塊豬肉”了。隨著日前在中國生豬養殖的“特區”湖南、福建全資收購十余家專業養豬場，高盛終于一一擊破豬肉產業鏈“飼料、養殖、屠宰、深加工至銷售”的各個環節。據悉，其中福建省生豬三大產區共有5～6家養豬場被高盛相中。記者向福建同行求證得知：高盛在福建并非直接控制養豬場，而是通過一家總部位于江西南昌的飼料企業百世騰牧業集團，巧施幕后之手。至此，其投資項目，已經貫穿了豬肉產業鏈上下游。

　　生豬養殖一直是高盛在國內養豬鏈條中的軟肋。

　　“生豬養殖環節實際上也是最難切入的領域：區域性強、企業分散、可控性差，而有一些規模的養豬企業也會坐地起價，為并購平添障礙。”

　　中國牧工商總公司廣州聯營公司總經理鄧壽光昨日向記者解釋，高盛在國內兩大豬肉制品強企雙匯和雨潤中均占股份，但在雨潤食品那里，因未能控股，基本沒有撈到什么好處，其無權參與雨潤食品的經營管理，完全是個被動投資者；而在雙匯那里嘗足甜頭，高盛操控下的雙匯所涉產業涵蓋屠宰、深加工及銷售，養殖方面主要經營能繁種豬和豬苗，僅生豬養殖一項成為雙匯和高盛的跛足。

　　在豬肉產業鏈最前端的飼料方面，雙匯亦頗有建樹，但根基不夠扎實，此次高盛作為江西飼料企業的幕后推手，說明高盛與飼料企業早已眉來眼去，飼料資源大抵無憂。在產業鏈中下游，雙匯以屠宰起家，豬肉深加工本是拿手好戲，加上其于全國所布的銷售網點終端，在整個豬肉出街的產業鏈中，唯欠親自“養豬”這一環節。

　　收購養豬廠，高盛夢圓。相比在其后追趕收購的德意志銀行（日前于上海收購養豬場），高盛的步伐顯然急速而穩健。

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　　高盛收購路線猜想

　　出于戰略考慮，高盛選擇了河南（雙匯所在地）和江蘇（雨潤所在地）作為戰略屯兵重地。為何此次高盛養豬取道湖南和福建迂回包抄，而德意志銀行瞄準上海養豬地盤？

　　湘閩圈地，劍指廣東。上海養豬，實在江蘇。

　　廣州優百特飼料有限公司總經理丁為國為記者勾劃了全國四個“養豬經濟特區”：遼寧、江蘇、河南和廣東四大養豬強省，其中廣東的生豬出欄量是全國最高的，而且集約化、養豬工業化程度最高。這四大“特區”中，又分別覆蓋不同的“豬肉消耗圈”，如遼寧養豬重地就覆蓋北京消耗圈；江蘇成就上海消耗圈；河南和山東屬于中原地區豬肉供應源，地處膠東半島，其覆蓋范圍波及韓國和日本，肉禽類多有出口。而廣東外來人員眾多，豬肉消耗能力旺盛，除了自產自消外，更重要的是，廣東是港澳地區輸出唯一的輸出端，豁口巨大。每年“北豬南調”，廣西、四川也進行“西豬南調”。

　　高盛將生豬養殖重地布局福建湖南，“原因之一是，這兩個地區實為廣東生豬和豬肉制品輸入源，而福建也是浙江、上海的屯豬重地。”丁為國分析稱。福建省農業廳的數據印證了這一說法：福建省每年外調廣東、浙江、上海等省市近300萬頭肉豬。福建省內豬肉消耗與外調比率達4：3.“選擇這樣一個場地養豬，正所謂左右逢源。”

　　而湖南生豬以京珠高速公路之便，朝發夕至廣東。或遠赴香港，告別生豬勞頓之苦，免卻“影響豬肉賣相，路上病死損耗”等多種困擾。

　　新的養豬基地，如果只是“販豬”，高盛已無后顧之憂。記者了解到，雙匯集團旗下有數家肉制品加工公司（號稱18個加工基地），分別設于河南總部、內蒙、四川綿陽、遼寧阜新和廣東清遠等地，形成一個中心、4個基本點的加工制造格局，就深加工而論，與湘閩之間還是存在一定的障礙。高盛的湖南、福建生豬如何找到歸屬？屠宰、豬肉深加工會移師至距離最近的廣東嗎？丁為國表示，高盛下一步動作，極有可能在上述兩地收購養豬下游產業、為屠宰加工尋找支點。東莞大嶺山廣南豬場總經理李珍泉，也認為投行就地收購下游廠家，或將是下一步最佳決策。

　　另外記者了解到，德意志銀行投資的上海宏博集團公司，其投資30%股權的豬廠，是其旗下的東旭牧業科技有限公司，地點在江蘇啟東市，實際上也是以江蘇為戰略中心，影響上海、華東豬肉消耗圈。截至發稿時為止，記者尚未收上海宏博最后的確認。

　　豬飼料行業

　　一般養豬成本中飼料成本約占70%，飼料成本中大部分是玉米和豆粕，而玉米和豆粕的價格分別從2005年的2000元/噸漲到現在的4000元/噸左右，仔豬短缺，豬苗費用更是增加到400～600元/頭，占到養豬成本的一半。

　　生豬養殖業

　　養殖業在國外與工業并無區別，而中國也在向集約化養殖發展。過去，中國養豬業是靠農民散養，人畜混雜，環境污染嚴重，而且談不上規模，養50頭以上就算大戶了，農民養豬大多是抓苗豬育肥，不是自繁自育，即自己不養母豬，而是買豬仔養肥后出售，過后再去買小豬仔來養。這樣的家庭養殖模式，造成畜禽疾病多，損耗率在10%到20%以上。

　　現在，國家鼓勵工廠化、規模化、標準化養殖，養豬已經開始脫離臟亂差。現在養豬利潤較高，一頭母豬一年可產20頭苗豬，毛利率可達30%，品牌特種豬的利潤甚至可以在此基礎上加一倍。

　　有專家估計，目前中國生豬市場缺口約為4億頭。在農產品(行情論壇)價格上揚，特別是豬肉緊俏、養豬業經濟效益走高的情況下，國際資本欲染指養殖業并不令人奇怪了。目前西方一些國家的養豬業處于抑制狀態，許多發達國家已將養豬列為淘汰性項目，加上當地勞動力成本高，許多國外資本開始轉向到發展中國家發展養殖業。

　　據統計，2007年中國規模化養殖生豬的比例是20%，大多數養殖企業規模小，出欄上萬頭的可謂鳳毛麟角，幾千頭的也為數不多。中國養豬業急需加強整合，通過兼并重組做大一批養殖企業。

　　豬肉產業鏈全景速寫

　　國內的生豬市場規模巨大，中國生豬2007年出欄量有6億頭，這個數占了全球的大概5%，初步估算整個生豬的產值有10萬億，有的專家預計在10萬億以上。而2007年中國GDP預計為233488.8億元。

　　豬肉加工業

　　在豬肉領域，豬肉產區主要分布在“北三強”（山東、河南、河北）和“南三強”（四川、湖南、廣東）。六省豬肉產量占全國豬肉總產量的47%.豬肉加工行業以雙匯、金鑼、雨潤等為領先者的競爭格局初步形成，三者2004年的銷售額分別為160億元、100億元、80億元，非常吻合“三四規則”。值得注意的是，上述三家企業合計銷售收入約占全國肉類加工業銷售總收入的20%，但屠宰數量占全國比例合計僅為3%，因此三年內豬肉行業將呈現大規模并購整合的發展態勢。

　　行業分析：豬肉行業亟待整合

　　近日有調研報告稱，以目前生豬的下跌價格趨勢，屠宰、生鮮凍肉加工和流通環節利潤趨薄，豬肉產業鏈的利潤集中在上游養殖行業，雙匯和雨潤將重心放在產品深加工這一環節，利潤日益仄窄，此舉或正是高盛等國際投行轉向進攻國內生豬養殖的原因。

　　散戶多利潤不穩定

　　廣東養豬行業協會會長張國杭對記者否定了這一說法。他稱畜牧業是資源相對集中的行業。目前原料價高企，大多數飼料加工企業的日子并不好過，利潤也大幅縮水，通脹是環環相扣的，“如果說生豬養殖上游的利潤空間尚可，那也得靠天時地利。”他解釋稱，“天時”在于沒有疫病的發生，這是影響廣東本地生豬養殖的主要原因之一，也是散戶最不能抗風險的環節。“地利”則在于養豬業對土地的需求量較大，會影響當地的稅收，與投產其他農作物有一定區別，養豬需要政府兌現對農戶承諾的補貼，也會給地方政府造成一定的財政壓力。

　　廣州大北農農牧有限公司總經理周業軍，也稱養豬業上游利潤并不理想，依他來看，中下游形成規模的豬肉深加工環節的利潤，在整個產業鏈中位處高階。而國泰君安(行情股吧)研究農林牧漁的證券分析師秦軍則認為，外資入華養豬，

　　他們看見的是利好方向，追求的是產業鏈各環節的“平均利潤”。

　　向集約化發展

　　廣州市優百特飼料科技總經理丁為國一針見血地指出：高盛等外資投行入駐中國養豬業，正是利用了被國內忽視的陣地，插了中國的軟肋，對國內養豬業沖擊將非常大，如果國內無相應措施，豬肉產業鏈確有危機。當然，這需要一個較長的過程。他分析稱：從長遠來看，中國的養豬業遲早會走上集約化的進程，目前“農戶散養”這種粗放型的養殖模式，將會被逐漸淘汰。

　　“為什么廣東溫氏這兩年發展迅猛？”丁為國舉例稱，每次有疫情等大災大難時，弱不禁風的養豬散戶或小型生豬養殖企業往往無力躲避風險，紛紛倒下，而溫氏總是能反其道飛速擴張，因為溫氏可以趁機收購大量中小養豬企業。???這一收購模式，很可能就是若干年后，高盛和德意志銀行等外投施加在國內養豬企業身上的動作。

　　大批中小豬企將涌現

　　如果要抵御國外對我國農業產業鏈的清洗，目前最關鍵的，是需要用政策扶持中小養豬企業，而非生豬養殖大戶。丁為國強調，農業中的中小企業(行情股吧)一直是被忽略的領域，“我自己做飼料行業，親身體會就是貸款很難。大型養殖企業的抗風險能力相對較強，扶持結果往往是增加當地政府稅收，雙方得利。”

　　“扶持也不宜完全針對農民，農民粗放式的小規模養豬，根本毫無抵抗外資控制中國豬肉產業鏈的能力。”丁為國說，2007年下半年，豬肉價受疫病影響價格飆升，是農民養豬最紅火最賺錢的一段時期，可謂千年等一回，這時給予生豬養殖戶補貼，短期內當然能刺激生豬養殖。但群哄而上的后果很可怕，市場供需最終決定農民的養豬興趣。“從戰略發展的眼光看，中小生豬養殖企業才是抵抗風險的核心力量。國家對農業的扶持戰略需要進行一定的改變。”

　　“養豬散戶出局是必然規律，如果中國有足夠的中小型集約型的生豬養殖企業，在優質的生存的環境下，欠優質的企業就促成一定程度的整合，國內擁有一定數量的現代化大型養殖企業，才能提高抵抗外資清洗產業鏈的能力。”丁為國稱。

　　■記者觀察

　　養豬：下一個暴利行業

　　見慣了外資投行在國內以巨資開路，以為本次高盛以區區3億美元、德意志銀行以6000萬美元砸在國內生豬養殖上，未免有些不疼不癢。隨著采訪的深入，記者越來越發現，外資投行在國內的豬肉產業鏈條中，僅走完了第一步???高盛很幸運地成為在中國走完整個豬肉產業鏈的美國“鬼子”，德意志銀行則剛攀上這條轉動的產業鏈。另一泰國正大集團也拋出了要在上海投資養豬的計劃。可見，投行在養豬業跑馬圈地的繩子已經甩出去，而且可能越甩越遠。

　　這個世界，每個人都想得到賞識，高盛的生豬們也想被賞識并賣出好價錢，如果按常規想法，那些生豬出欄后，馬上轉手豬肉販子，似乎賣不出價錢，同時也未免小覷了高盛和德意銀行的精明頭腦。要想讓高盛旗下的生豬們以體面的高身價登上世人的餐桌，仿佛“深加工”才是唯一出路。

　　深加工，談何容易？讓湖南福建的“高盛豬”遠赴雙匯在廣東清遠的生產加工線，顯然不太可能，這些“美籍”肉豬，難免忍受不了路途勞頓之苦，賣相一定很差。倘若再遇雪災，“路有凍死豬”也不是奇聞。

　　所以一部分人說，高盛必須在上述兩地周邊增設深加工生產線。但高盛新納入囊中的區區幾個養豬廠，顯然滿足不了“深加工生產線”的胃口。更多的中國養豬專業戶，需要抓耳撓腮加入到高盛新一輪的養殖并購中。

　　而另一部分人，以廣州天地食品有限公司董事長陳生為代表，一語道破天機。他說，去年下半年到今天，“國內養豬企業純利可達30%-40%.”雙匯（高盛控股）做了10年的利潤，可能比不上廣東溫氏今年80億元（估算）的利潤。

　　豬肉養殖產業轉移，帶來這個機會，陳生預期在未來5年-7年，還有兩至三次豬肉價暴漲暴跌的機會。而高盛們，只是想利用這些機會賣豬瘋賺。

　　所以他斷言：高盛下一步，還是養豬賣豬。

　　與其說國外投行進駐中國養豬業帶來了危機，不如說他們剛將中國農業敏感的鏈條，輕輕地拉開了一個豁口。有人發現了，疾呼，據說還給國家相關部門寫了“內參”；有人無所謂，說這鏈條留著就是給大家一起拉的嘛，誰拉誰得利。

　　1.華北豬肉消耗圈：

　　以遼寧養豬基地為核心，覆蓋北京等地。

　　2.華中豬肉消耗圈：

　　河南和山東屬于中原地區豬肉供應源，地處膠東半島，其覆蓋范圍波及韓國和日本，肉禽類多有出口。

　　3.華東豬肉消耗圈：

　　以江蘇為核心，輻射上海等地。

　　4.華南豬肉消耗圈：

　　湖南、廣東等養豬重地除自產自消外，還輸出港澳，為國內最大消耗圈。

　　(本文來源：南方都市報作者：吳凌實習生張穎)

　　■觀點爭鋒

　　收購論

　　廣州市優百特飼料科技總經理丁為國：

　　“湘閩地區再行收購”

　　養豬風險很大，一般以3年為一個周期，高盛養豬是計劃性很強的動作。研究泰國正大集團的并購策略，他們是走到哪里，就會將下游產業鏈一股腦兒吃透。高盛下一步，很有可能在湖南福建附近，收購產業鏈中下游企業，如屠宰企業和深加工企業。“我剛去看了一家河源的屠宰生產線，當地運作成本很高，如果生豬供應不夠，就會導致開工不足，生產線就可能閑置。”

　　湖南福建兩地，很多屠宰線都開工不足，高盛可以輕而易舉地拿下來，滿足旗下養豬場的屠宰需求。至于是否通過控股的雙匯去收購，要看董事會的決議，通過雙匯收購，至少可以避免開工后屠宰量不足，雙匯目前在國內布局了數家加工廠，可以互相調劑。

　　東莞大嶺山廣南豬場總經理李珍泉：

　　“就地加工是良策”

如果只出售生豬，利潤非常薄弱，高盛勢必要將湖南、福建兩地所投資的生豬，按一定比例“就地加工”，豬肉深加工是一套鮮活的工藝，原則上不會將生豬遠途運輸，而且這種深加工生產線，小企業無法做，因為一是投資大，產能可能不足；二是產品出來后，找不到銷路。這就指明了高盛未來的發展方向：

　　一、就地收購加工廠，就地解決當地生豬再加工問題。

　　二、繼續在湘、閩周邊收購優秀養豬企業，因為一條中等生產加工線，不是5-10家生豬養殖企業可以滿足的，至少得有50家生豬生產企業。

　　廣州大北農農牧有限公司總經理周業軍：

　　“進軍飼料業扼產業咽喉”

高盛未來可能的另一個方向，是收購經營飼料微量添加劑的公司。誰控制了這個領域，才真正從上游扼住了豬肉產業鏈的咽喉。

　　囤貨論

　　廣東天地食品有限公司董事長陳生：

　　“高盛下一步可能只賣豬”

　　“以我觀察，豬肉加工的利潤，根本不如養殖。”陳生昨日尖銳地指出。

　　“據我了解，他們2004年就擬定了投資中國農業的計劃。”陳生稱。

陳生認為，高盛只是看中國內養豬產業轉移的機會：勞動力成本上漲，農民就進城打工，過去80%的生豬養殖在農民手中，現在將逐漸轉移到剩余的20%的企業手中，高盛正是看中這20%的企業，根本消化不了這80%的產業轉移才出手的。

　　這次產業轉移中，跨度約5～7年，中間至少會有2次以上的高峰期。高盛就是想趁著這一兩次漲跌的時機出手賺錢???投資二三億美元，最多能控制幾十萬頭的產能，去年中國豬肉產量5300萬噸，相當于6.5億頭，高盛連1/1000都占不到，300億美金也占不到1/100.何談壟斷和對產業鏈的威脅？高盛在豬肉產業鏈上，絕不想控制。

　　廣東溫氏去年以約5元/斤的價錢購進生豬，現在存欄估計有8萬多頭，今年的利潤可能為60億-80億。這可能是一個“雙匯”十幾年的利潤（去年雙匯發展(行情股吧)218億的銷售額，只有5.6億利潤，利潤率為2.5%；而溫氏銷售額相差無幾，去年利潤卻近40億）。“如果養殖利潤高，高盛雙匯想做加工，哪里都可以收購豬。去年下半年到現在，賣豬的企業，大約有30%～40%的純利潤。”

歡迎光臨畜牧人 (http://www.ylikhb.com/)

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