玉米采購均價漲32% 西王集團利潤承壓

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　　國內最大的淀粉糖生產企業西王集團昨日公告，將發行4億元的短期融資券購買玉米。
　　西王集團在短期融資券募集說明書中表示：“本公司控股子公司山東西王糖業有限公司年加工玉米60萬噸，2010年需用玉米收購款11.5億元，本次發行短期融資券募集資金到位后，本公司擬使用募集資金4億元用于購買玉米等原材料。”
　　根據收購60萬噸玉米需資金11.5億元計算，西王集團今年玉米收購均價為每噸1916.7元，而2009年西王集團玉米采購均價為每噸1452.25元，這意味著今年玉米采購均價同比上漲32%。西王集團年加工玉米約150萬噸，玉米漲價將使西王集團采購玉米的成本增加6.97億元。
　　西王集團深加工玉米后主要有三種產品：淀粉、結晶糖和玉米油。根據公開數據，今年第一季度西王集團淀粉、結晶糖、玉米油的均價分別是每噸2039.86元、3050.75元、9195.33元，三種產品2009年的均價分別為1623.89元、2292.84元、7557.4元，據此計算，除結晶糖漲幅達33%與玉米采購價格漲幅32%相近外，淀粉和玉米油的漲幅分別為25.6%和21.7%，深加工產品的漲幅如果低于原料玉米的漲幅，西王集團的毛利率要保持2009年的水平將面臨較大壓力。
　　對于玉米采購價格走高可能拖累利潤率走低的問題，西王集團有關人士表示，西王集團是玉米深加工全產業鏈的模式，今年業務利潤率走低的推測不準確。
　　但是西王集團的財務數據顯示，今年1~9月，該集團毛利率大幅走低。“西王集團2010年第三季度合并財務報表”顯示，今年前三季度，西王集團營業收入104.88億元，營業成本為100.81億元，毛利潤為4.07億元，毛利率為3.88%。2007年~2009年，西王集團毛利率分別為12.66%、7.91%、9.62%，今年前三季度3.88%的毛利率創下西王集團最近四年的最低水平。
　　對于近年來利潤率的變動，西王集團解釋稱，2008年以來玉米等原材料價格的上漲導致該集團營業成本有所增加;另一方面，由于西王集團2009年度主要項目處于建設期，經濟效益尚未顯現，發行人面臨盈利能力波動的風險。一家大型玉米深加工企業的人士說，雖然玉米淀粉、酒精價格今年都有較大幅度上調，不過玉米價格也快速上漲，深加工企業的日子并不好過。
　　有分析師對《第一財經日報》說：“在有關部門連續拍賣儲備玉米等宏觀調控措施的干預下，國內玉米價格有所回落，以河南為例，今年7月前后，陳玉米價格一度漲至每斤1.02~1.03元的價格，現在隨著新玉米的上市，市場價格回落到每斤0.98~0.99元，玉米價格回落有利于玉米深加工企業降低成本，但市場對玉米的需求仍然旺盛，玉米價格大幅下調的可能性不大。”

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