短期調整過后 大豆有望繼續上漲

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　　縱觀農產品歷年來的價格波動，除金融危機之外，在對應的時期必然會受到天氣、產量、政策等多方面的影響，同時今年市場還大力炒作“中國需求”，商品價格的不確定性更加明顯。而在商品價格普遍走高的影響下，國內對后期出臺的政策預期利空，此外，近日在愛爾蘭債務危機的消息沖擊下，市場恐慌情緒滋生，紛紛出現深幅回調的言論，后期連豆價格能否繼續上漲?
　　目前由于各國為穩定經濟，繼續施行經濟刺激政策，在宏觀經濟面上為商品起到了一定的支撐作用;其次，無論是房地產調控，還是加息政策的出臺，都未對商品的上漲趨勢起到較強的壓制作用;此外，美國一系列貨幣政策將使得美元反彈動能不足，從而影響我國通貨膨脹程度加深，人民幣升值速度加快，最終引入的大量熱錢，更穩固了商品的上漲步伐，因此，筆者認為，豆價經過短期調整之后，蓄積能量的釋放將推動行情加速上漲。
　　1、歐債危機重演，美元反彈空間有限
　　繼日本繼續推行近乎“零”利率政策之后，前期歐洲也紛紛表態繼續維持前期的低利率貨幣政策，與此同時愛爾蘭債務危機現象的出現，都足以表明，經濟復蘇進程緩慢，各國刺激政策難言退出之機。這一點從前期的美聯儲議息會議的決策中也可以顯現出來，6000億的量化寬松貨幣政策，規模比預期放大，表明了政府對經濟的扶持，同時也增加了投資者的信心。
　　而近日美元出現反彈，一方面技術性有反彈需要，另一方面也是更重要的是G20峰會上各國對貨幣問題的討論，尤其是美國公布的經濟政策等超發貨幣的行為，更使其成為“G19+1”中的眾矢之的，再加上其他國家貨幣下跌推動，美元反彈在呼聲中起動。但是，從5月份希臘危機的影響來看，美元當時正處上漲通道之中，隨著歐債危機的加深，漲勢減弱直至最終出現反轉。因此筆者認為，從長期來看此次美元反彈將受到壓制，上方空間有限，對商品價格的壓力也將不斷減弱，而為了經濟復蘇各國政策也將對商品形成支撐，此輪調整過后仍將延續上漲。

　　2、加息難阻通脹加深，商品價格紛紛突破歷史高點
　　在CPI呈現逐月遞增之后，終于在觸及通脹臨界值之時，國內開始了加息步伐，同時，在美元繼續下挫的基礎上，人民幣繼續升值，而加息無疑加速了升值的腳步，并導致熱錢不斷流入，炒作國內商品，價格大幅上漲。
　　而十月份大宗商品價格漲幅超過9月，CPI沖破4%，而歷年來，尤其是在加入WTO之后，國內下半年CPI的值一直以上漲為主，幾次上沖4%均引起了加息。對比06年的加息周期，在周期之初價格變化不大，仍保持上漲態勢。盡管近期形勢與06年并不相同，但通脹的通道有相近的趨勢。目前處在加息周期之初，存款準備金亦上調至歷史最高值，后期調控手段減少，而近期市場在加息并未落實之前也已對預期加息進行了消化。
　　另一方面近期國內有打擊熱錢的趨勢，而加息與此亦悖道相馳。因此，筆者認為，后期政策是否出臺對商品價格的打壓作用已經大大減弱，商品價格總體趨勢將回歸供需主導，在前期部分商品不斷創出歷史新高之后，相較之下，大豆后市仍有補漲空間。


　　3、天氣炒作與產量消息加劇市場波動，基金持倉顯示做多氛圍良好
　　歷年來在大豆的重要種植階段，天氣是引導價格波動的重要因素之一，今年拉尼娜現象早在7月份已經出現，但在近期程度加深，市場對此的炒作頻繁，而受此影響，南美大豆的播種和生長均會受到阻礙。此外，加上美國的貿易保護措施不斷增加，反傾銷等懲罰稅的征收以及人民幣升值的壓力導致出口大幅減少，我國目前已成為大豆的凈進口國，價格主要由南美等主要出口國主導。因此在美國農業部的供需報告出臺之后，美豆單產面積的下調引起了供給減少的預期，雙重因素的影響下，連豆將跟隨美豆繼續上漲。
　　由凈出口轉為凈進口，海運費成為影響農產品價格的因素之一，而根據歷年來，年底鐵礦石的備貨需求，將使得港口訂單增加，從而推動BDI開始上行，逐漸抬高農產品的成本。
　　另一方面，從CFTC基金持倉報告中可以看出，每年四季度大豆基金凈多單持倉基本以增加為主，而上周末此規模達到金融危機以來的最高水平。眾所周知，當基金買入做多的同時，將不斷推漲價格。

　　因此，在諸多因素共同推動下，多方力量將不斷壯大，從而促進大豆價格上漲。

　　4、“中國需求”與其他主要糧食產品將主導大豆后期多頭行情
　　據國家糧油中心的信息稱，迄今為止，中國今年對美豆的采購量增長了14%，而對比近幾年來大豆的進口量，今年明顯超過過去幾年，單月來看，目前2010年的最大進口量幾乎為08年金融危機之前水平的二倍，根據季節性特征，四季度進口量將重新開始逐步上升，從而繼續推高國際大豆的價格。而美國農業部連續下調美豆產量與庫存的消息，也印證了前期市場不斷炒作的“中國需求”。


　　另一方面，根據我國使用大豆的總量中也可以看出，近期消費量激增，需求旺盛的程度遠超美國，再次證明了“中國需求”在推動國際豆價上漲的事件中起到主要作用。

　　因此，美豆價格在美國政策的強勁支撐與中國需求的熱潮的影響下繼續攀升，從而傳導至中國，有望推動了連豆的期貨價格加速上漲。
　　此外，近期在商品普跌的籠罩下，玉米、早燦稻等農產品表現較強，甚至出現漲停的局面，而在近年來天氣異常所導致的糧食不同程度減產的影響下，后期預期的供應面偏緊抬升了大豆的成本平臺，而由于棉花前期的暴漲之勢，可以預計明年種植棉花的意愿將普遍強于大豆，從而進一步增加了供給壓力，因此筆者認為，在供需的雙刃劍作用之下，后期大豆有望繼續上漲。
　　綜上所述，筆者認為，一方面，美元長期弱勢難改的局面，以及熱錢做多中國商品將使得后期通貨膨脹的壓力繼續放大;另一方面，后期國內節日備貨將消耗不斷增加的供給量，減小供給過剩的風險。因此，在短期的調整過后，大豆將加速上漲，有望突破歷史新高。

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昨天美盤跌停,今天繼續下跌