中美貿(mào)易戰(zhàn)再度升級，我國豆粕市場暴漲開啟？

畜牧人小李

從8月15日， 美國政府宣布對自華進口的約3000億美元商品加征10%關稅，到8月23日國務院關稅稅則委員會連發(fā)兩份公告宣布對美反制舉措，再到8月24日美方宣稱將提高對約5500億美元中國輸美商品加征關稅的稅率。周末消息不斷發(fā)酵、目不暇接，美豆上周五（8月23日）縱身調(diào)至三周低位，我國豆粕期現(xiàn)貨則聯(lián)袂上漲，連粕主力01合約增倉大幅拉高，盤中創(chuàng)年內(nèi)新高3018元/噸，豆粕現(xiàn)貨則從周末開始陸續(xù)提價，至本周一累計漲幅近百元。

美方信號混亂給市場增添干擾，國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品盤面波動劇烈

但周一臨近尾盤，越來越多的消息以及中美各方官員的反應被陸續(xù)放出來，信號之混亂繼續(xù)給市場增添干擾因素，也進一步驗證了政治因素的極大不確定性。特朗普周日表示，如果他愿意的話，可以宣布美中貿(mào)易戰(zhàn)升級為國家緊急狀態(tài)，但補充說他現(xiàn)在還沒有計劃要求國家緊急情況。然后是白宮顧問庫德洛同一天接受美國有線電視新聞網(wǎng)（CNN）采訪時稱，不能承諾在2020年美國大選前能與中方敲定貿(mào)易協(xié)議，還表示美方正計劃讓中方來美磋商。

接著是美國財政部長姆努欣周日在法國七國集團會議期間表示：如果中國同意公平和平衡的關系，我們會在一秒鐘內(nèi)簽署協(xié)議。而中國國務院副總理劉鶴在第二屆中國國機智能產(chǎn)業(yè)博覽會上明確提出“堅決反對貿(mào)易戰(zhàn)升級”，強調(diào)以冷靜的態(tài)度通過磋商和合作解決問題，也被國外媒體轉(zhuǎn)發(fā)并解讀為主張繼續(xù)談判，隨后又是特朗普的再次“變臉”發(fā)推。至此，我們依然對于9月份的雙方磋商與否保持高度關注。這些消息面在尾盤也反應到了盤面，比如棉花在跌停板上打開，油粕尾盤則小幅下跌。連粕01午后未能守住3000一線，報收于2977元/噸。

我國豆粕市場成交情緒好轉(zhuǎn)，持續(xù)交易四季度去庫存預期

8月以來截至8月26日，我國主流油廠豆粕總成交量達到367.31萬噸，不僅超過上月同期266.56萬噸，也遠超去年同期252.13萬噸；這反應出中美貿(mào)易陷入僵局之中后，下游市場已經(jīng)開始有意識備貨增加豆粕物理庫存，明顯開始反應未來9月份之后的去庫存與其；這也是近幾周油廠10-1月基差合同成交量明顯增加的主要原因。部分工廠尤其是北方工廠的提貨也在持續(xù)好轉(zhuǎn)中，截至23日一周的周度提貨量達到73萬噸，環(huán)比增加接近20萬噸；華北山東地區(qū)飼料廠商主要是擔心9月份環(huán)保停機因素。目前通道內(nèi)及下游物理庫存總體有所增加。

國內(nèi)蛋白飼料市場持續(xù)關注四季度需求恢復預期

而在國內(nèi)飼料需求方面，非洲豬瘟疫情仍有出現(xiàn)當然頻率已大大下降，但市場消費情緒依然承壓；繼前周廣西新增一起外省調(diào)入非瘟疫情后，本周云南省昭通市永善縣發(fā)生非洲豬瘟疫情，或?qū)⒔o剛剛供應企穩(wěn)的市場帶來新的隱患。根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，7月份我國生豬存欄較上月環(huán)比下降9.4%，較去年同期下滑32.2%，短期生豬存欄暫難恢復；當然部分地區(qū)生豬復養(yǎng)或補欄后的二次恢復也應值得關注，這有利于9-10月份生豬存欄量形成觸底，但四季度仍將維持相對低位。而禽料消費謹慎看好，蛋禽養(yǎng)殖利潤支撐存欄恢復，而肉禽存欄逐漸恢復，則有利于第三季度禽料消費。水產(chǎn)方面，由于魚價逐漸回升，有利于投喂，利好第三季度水產(chǎn)料消費。

人民幣貶值和貼水大漲，共同助推進口成本持續(xù)抬升預期

當然在中美貿(mào)易關系反反復復的背景下，進口成本的預期也是市場持續(xù)交易的因素。人民幣自7月底以來迄今貶值幅度達到4%，較年內(nèi)最低的貶值幅度則接近6%，使得大豆進口成本持續(xù)上升，另外榨利的恢復以及中美貿(mào)易關系的反復，則推動中國油廠積極補充采購近月南美大豆頭寸，并開始明年2-3月新作船期的采購（上周中國購買35船南美大豆，其中多數(shù)為9-10月船期巴西大豆，也包括數(shù)船明年2-3月船期），再加上巴西本身舊作供應量的下降及國內(nèi)壓榨需求量預期上升，共同推高巴西大豆貼水，本周9-10月船期報價已達265美分/蒲，而8月初僅分別為185和205美分/蒲，去年10月份貿(mào)易戰(zhàn)形勢最為緊張時候則高達370-380美分。目前對于巴西大豆貼水堅挺趨漲的判斷依然不改。

總體來看，我們認為，臨近9月份，我國豆粕市場供應三低、需求市場一低兩高則成為常態(tài)，三低即油廠低壓榨、低庫存、低遠月進口大豆采購節(jié)奏，一低兩高即生豬飼料需求偏低、禽料和水產(chǎn)料因利潤支撐和季節(jié)恢復而持續(xù)恢復。當然市場對于成本抬高、需求趨于恢復的交易是實質(zhì)性，而供應的變數(shù)依然較大，尤其是在中美貿(mào)易談判及新作天氣炒作的不確定性疊加共振的背景下，做好風險防范依然是重頭戲。

來源：中國匯易網(wǎng)