新五豐養豬難越周期宿命良種補貼數據表述不一

冬天的太陽1 · 發表于 2012-10-18 08:26:09

　　在過去五年間，新五豐(600975.SH)業績上演過山車行情，好一年差一年。到了2012年中期，若剔除營業外收入，新五豐凈利潤則下滑了57.31%，且扣非凈利同比也下滑了19.49%。

　　2012年，生豬養殖行業產能過剩已凸顯，有分析師表示，企業盈利點在于縱向發展或開拓海外市場，而新五豐僅有港澳市場，并無海外市場。

　　更令人不解的是，新五豐在湖南的10個生豬養殖的子分公司中，僅有一個湘潭分公司獲得湖南省畜牧水產局的良種補貼，而新五豐證券代表解李貌卻表示有兩個。

　　業績上演“過山車”

　　中期盈利質量不佳

　　湖南新五豐股份有限公司(以下簡稱“新五豐”)是一家畜牧業的上市公司，公司主要從事生豬養殖和供港澳出口與內銷。

　　五年來，新五豐業績上演“過山車”，引來投資者的關注。

　　據WIND數據統計，新五豐2007-2011年凈利潤分別為1872.55萬元、813.60萬元、2168.81萬元、1477.41萬元、7205.54萬元，波動幅度不盡相同。

　　其中，2011年凈利潤同比增加了387.71%，增幅為五年之最。

　　對于新五豐而言，2011年養豬趕上了好年頭，在國內豬肉價格一路走高和生豬出欄價格持續上漲的背景下，公司利潤也飛速增長。

　　而到了2012年，好的光景也隨之而去。

　　2012年中期，新五豐實現凈利潤1609.42萬元，較去年同期的1526.37萬元增長了5.44%。

　　殊不知，新五豐2012年中期所實現的凈利潤中，有相當一部分來自營業外收入的貢獻。

　　其中，新五豐2012年上半年的營業外收入為1255.36萬元，主要來自于政府補貼，如果剔除這部分收入，2012年中期的凈利潤則僅為354.06萬元。

　　如果同樣剔除2011年中期營業外收入，相比之下，新五豐2012年中期的凈利潤則下滑了57.31%。

　　同樣，新五豐2012年中期扣非凈利潤同比也下滑了19.49%。

　　產能過剩過“小年”

　　良種補貼數據不一

　　就新五豐業績過山車的情況，除了企業自身問題，更多則與豬周期有關。

　　有業內人士告訴中國資本證券網，養豬行業周期性明顯，市場受需求的影響，往往一個好年之后，便有大量的養殖戶進入，從而造成產能過剩致使生豬價格下跌。

　　如此而來，好一年差一年的周期似乎便能說得通。

　　對于新五豐而言，過去五年之間，業績明顯的波動，似乎也直接反映其未能躲過周期的宿命。

　　不解的是，新五豐在2011年盈收大漲387.71%，而公司絲毫未考慮2012年可能面臨下滑的局面。新五豐收購湖南正大畜牧有限公司50%股權和湖南長株潭廣聯生豬交易市場有限公司的股權，為養殖規模的進一步擴大積極準備，并與湖南省宜章縣政府簽署《投資生豬產業化發展項目框架協議》。

　　10月17日，中國資本證券網聯系新五豐董秘辦，證代解李貌表示，公司對待生豬周期所存在的問題，主要利用規模效益予以緩解。

　　對此，有分析師表示，養豬行業中主要由養殖戶和企業組成，生豬出欄一般都是6個月左右，而養殖戶大多不需要人工成本，會比企業規模養的更為經濟，只是在議價能力上有所遜色。

　　上述分析師還表示，當前國內豬肉需求已遭遇天花板，企業發展需要考慮外銷推動業績增長，否則只能依靠向上下游延伸來增加贏利點。

　　實際上，新五豐生豬的目標市場是國內和港澳地區，并無其他海外收入。2012年中期，新五豐生豬收入占比來看，港澳地區收入1億元左右，國內收入1.9億元左右。

　　同時，作為飼料產品原料的玉米、豆粕價格一直居高不下，促使飼料價格連連攀升，而生豬價格卻持續下跌，造成了“豬賤傷農”的尷尬現象。

　　據湖南地方媒體報道，肉價走低的另一面是飼料價格高走，湖南養豬戶普遍虧損，每出欄一頭豬要虧損50-100元。

　　有投資者表示，在生豬周期面前，新五豐擴大規模卻不能實際地促進盈收增長，橫向發展遠不及縱向發展更有價值，公司的經營能力令人不解。

　　更令人不解的是，新五豐在湖南的10個生豬養殖的子分公司中，但湖南省畜牧局網站顯示，僅有一個湘潭分公司獲得湖南省畜牧水產局的良種補貼，而解李貌卻表示有兩個。

　　來源：證券日報