階段性供需改善，致使生豬價(jià)格持續(xù)反彈

畜牧人編輯部3

　　生豬市場(chǎng)供需環(huán)比改善,豬價(jià)致使持續(xù)反彈。本周豬價(jià)反彈至15.05元/公斤。近期對(duì)江西生豬養(yǎng)殖戶進(jìn)行了草根調(diào)研,當(dāng)前豬價(jià)上漲主要因?yàn)?(1)3-4月份時(shí)生豬市場(chǎng)持續(xù)低迷,養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄不積極,當(dāng)前可出欄大豬有限,造成階段性供給失衡;(2)南方農(nóng)忙提升銷售以及全國(guó)大面積降雨造成調(diào)運(yùn)困難;(3)部分養(yǎng)殖戶也存欄壓欄現(xiàn)象。同時(shí)對(duì)于投資者普遍關(guān)心的仔豬價(jià)格迅速反彈,我們認(rèn)為:一者,隨著豬價(jià)持續(xù)回暖,整體補(bǔ)欄熱情上升,二是當(dāng)前部分散養(yǎng)投機(jī)戶看中下半年豬價(jià)反彈,進(jìn)行季節(jié)性補(bǔ)欄,造成仔豬價(jià)格依然較為堅(jiān)挺。我們判斷本輪豬價(jià)的最低點(diǎn)在11.6-12元/公斤,目前豬價(jià)屬于已走出底部的反彈征途之中;基于母豬存欄仍處高位,未來(lái)豬價(jià)反彈可能會(huì)一波三折,但反彈趨勢(shì)業(yè)已明確,后面每一波低點(diǎn)都會(huì)比前低要高,預(yù)計(jì)Q3末、Q4初豬價(jià)開(kāi)始加速回升,整體呈現(xiàn)溫和復(fù)蘇狀態(tài)。從時(shí)間點(diǎn)上看,8-9月份生豬養(yǎng)殖股出現(xiàn)中等幅度反彈概率較大,建議投資者適度參與。
　　
　　禽流感影響減弱,苗價(jià)止跌微漲。近期H7N9病例并沒(méi)持續(xù)發(fā)酵,正面新聞宣傳增加,養(yǎng)戶補(bǔ)欄意愿有所好轉(zhuǎn),而苗價(jià)已處于谷底,后期臨近節(jié)日,支撐雞苗價(jià)格上漲,上周五苗價(jià)止跌微漲,后期等待時(shí)機(jī)回升。2013年中國(guó)祖代雞引種量同比下降10-20%,這意味著2014年5月份之前全國(guó)白羽肉雞供應(yīng)量難以跟上,離供給端最近的雞苗價(jià)格將會(huì)上漲;疊加7-8月份需求的季節(jié)性恢復(fù),我們預(yù)計(jì)屠宰場(chǎng)龐大庫(kù)存將逐步消化,進(jìn)而拉動(dòng)終端雞肉量?jī)r(jià)齊升,隨后整條禽產(chǎn)業(yè)鏈將迎來(lái)較大級(jí)別的反彈甚至演變成反轉(zhuǎn)。從7-8月起我們持續(xù)本輪景氣谷底階段禽行業(yè)否極泰來(lái)機(jī)會(huì),推薦標(biāo)的為民和、圣農(nóng)、益生等。

　　在畜禽養(yǎng)殖低迷期飼料龍頭通過(guò)各自優(yōu)勢(shì)保證銷售收入和銷量份額的穩(wěn)健增長(zhǎng),對(duì)沖行業(yè)景氣下行風(fēng)險(xiǎn),同時(shí)下半年養(yǎng)殖景氣回升對(duì)飼料企業(yè)的影響也將由負(fù)轉(zhuǎn)正。推薦估值占優(yōu)的大北農(nóng)、海大、唐人神等。

　　獸藥龍頭產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)凸顯成長(zhǎng)性,全年看好板塊的系統(tǒng)性機(jī)會(huì)。優(yōu)勢(shì)獸藥企業(yè)通過(guò)產(chǎn)品線的豐富及營(yíng)銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的完善來(lái)保障盈利持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng),同時(shí)龍頭公司通過(guò)外延式擴(kuò)張?zhí)嵘癸L(fēng)險(xiǎn)能力,實(shí)現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng),我們積極推薦瑞普、大華農(nóng),看好金宇集團(tuán)口蹄疫市場(chǎng)苗推廣和產(chǎn)品線擴(kuò)充機(jī)會(huì)。

　　供給周期疊加產(chǎn)品生命周期,2013年種業(yè)盈利分化加劇。2013/14推廣季玉米種子、水稻種子制種面積或下降30%(未經(jīng)權(quán)威部門證實(shí),但8-9月份前無(wú)法證偽),若基本兌現(xiàn)則意味著2013/14銷售旺季整個(gè)種子行業(yè)的供應(yīng)量會(huì)小于此前預(yù)期。同時(shí)優(yōu)勢(shì)企業(yè)憑借多元化的品種儲(chǔ)備和靈活的營(yíng)銷手段有望穿越周期、持續(xù)成長(zhǎng)。我們看好登海半年報(bào)超預(yù)期,同時(shí)推薦中長(zhǎng)期研發(fā)和營(yíng)銷實(shí)力突出的種業(yè)龍頭隆平。

　　2013年福建海參產(chǎn)量下滑30%,海參供給端改善明顯,但因限制“三公消費(fèi)”導(dǎo)致海參下游需求增長(zhǎng)受限,從而影響海參行業(yè)銷量和價(jià)格。不過(guò),我們同時(shí)認(rèn)為海參行業(yè)分化也在加強(qiáng):(1)隨著消費(fèi)群體下沉,高端餐飲對(duì)大連地區(qū)海參企業(yè)影響弱于其他地區(qū);(2)遼參銷售溢價(jià)提供盈利緩沖墊。因此我們?nèi)匀豢春么翰镀陂g壹橋苗業(yè)表現(xiàn),繼續(xù)推薦量增彈性最大、業(yè)績(jī)確定性最高的壹橋苗業(yè)。

　　農(nóng)業(yè)策略:(1)禽流感影響減弱,苗價(jià)止跌微漲,繼續(xù)看好禽鏈第二波機(jī)會(huì),推薦民和、益生、圣農(nóng)等禽業(yè)股,以及豬鏈中雛鷹和正邦8-9月份反彈機(jī)會(huì)。(2)繼續(xù)重點(diǎn)推薦畜禽產(chǎn)業(yè)鏈中穩(wěn)健型增長(zhǎng)的飼料和獸藥行業(yè)機(jī)會(huì),重點(diǎn)關(guān)注大北農(nóng)、海大集團(tuán)、唐人神、新希望、瑞普、大華農(nóng);(3)本周繼續(xù)積極推薦半年報(bào)超預(yù)期的登海和隆平中長(zhǎng)期機(jī)會(huì);(4)繼續(xù)推薦中報(bào)高增長(zhǎng)、估值具備吸引力的西王食品。