 豆粕供應足而需求弱后期延續(xù)弱勢震蕩格局 自3月中旬以來，受內(nèi)外盤豆類基本面重重利空壓制，大連豆粕期貨穩(wěn)中趨跌，一度刷新2月以來最低點。經(jīng)過低位振蕩后，豆粕期貨本周一略有反彈。展望后市，外盤豆類短期利多難見，國內(nèi)豆粕供應較為寬松，豆粕期貨反彈空間料較為有限。 外盤豆類利多難覓 由于國內(nèi)豆粕供應絕大部分依賴進口大豆壓榨，外盤大豆無疑是豆粕價格的風向標，近期外盤豆類基本面沒有明顯利多消息。繼去年美豆豐收之后，南美大豆再度豐收已成定局,唯一不確定的是增產(chǎn)數(shù)量而已。美國農(nóng)業(yè)部把巴西大豆產(chǎn)量提高到1.08億噸，大幅高于上月預估以及去年產(chǎn)量。由于澇災消退，阿根廷大豆產(chǎn)量也被不斷調(diào)高。阿根廷羅薩里奧谷物交易所將該國大豆產(chǎn)量從1月底的5290萬噸調(diào)高到5450萬噸，上周又調(diào)高到5600萬噸，和去年水平相差無幾。 目前，市場擔心的主要是巴西大豆出口步伐可能放慢。由于雷亞爾升值，農(nóng)民出售大豆數(shù)量比例偏低，但絕對數(shù)量仍較高。據(jù)統(tǒng)計，巴西1、2月出口量在730萬噸，遠高于去年的440萬噸，3月預計出口量達到830萬噸，和去年持平。而由于美元加息，雷亞爾升值空間有限，農(nóng)民惜售難以持續(xù)，巴西大豆出口增加是大概率事件。因此，美國農(nóng)業(yè)部在3月報告中下調(diào)美豆出口數(shù)量，美國期末庫存數(shù)字調(diào)高。 進口大豆源源不斷到港 由于油廠加工利潤可觀，近幾個月大豆進口量有望繼續(xù)增加，港口大豆庫存也將維持在較高水平。據(jù)監(jiān)測，3月國內(nèi)各港口進口大豆到港量將達627.8萬噸，環(huán)比增加6%，同比增加3%。 未來幾個月大豆到港量依舊龐大，4月最新預期在820萬噸，5月在880萬噸，6月在850萬噸。4—6月大豆到港總量在2550萬噸，較去年同期2230萬噸增加320萬噸，增幅為14.34%。相應地，港口大豆庫存高企。據(jù)監(jiān)測，截至3月17日，國內(nèi)進口大豆庫存總量為597.16萬噸， 較去年同期的530.01萬噸增加12.66%。 油廠開工率高，豆粕供應充足 雖然近期豆粕和豆油價格穩(wěn)步走低，但由于外盤大豆同步下跌，油廠仍有一定加工利潤。加之前期未執(zhí)行合同量較大，在部分油廠檢修的情況下，港口油廠開工率依舊維持在較高的水平，豆粕生產(chǎn)量和庫存量較高，豆粕供應充足。 據(jù)監(jiān)測，截至3月17日，全國各地油廠大豆壓榨總量為159.3萬噸，周環(huán)比增加10.3萬噸，增幅為6.92%；當周大豆壓榨產(chǎn)能利用率為48.50%，環(huán)比增加3.14個百分點。按當前開機速度來算，預期3月全國大豆壓榨總量在696萬噸，高于上月的565.4萬噸，也高于去年同期的648萬噸。截至3月17日，沿海豆粕庫存量為72.98萬噸，處于歷史偏高水平。 豆粕需求相對清淡 春節(jié)后一段時間一般為飼料需求的階段性淡季，而今年由于禽流感疫情影響，養(yǎng)殖業(yè)更為低迷，豆粕需求下降幅度更大。據(jù)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，2月400個監(jiān)測縣生豬存欄量較 1月下降0.2%，同比下降1.6%； 能繁母豬存欄量較 1月下降0.5%、同比下降1.6%。另據(jù)統(tǒng)計，2月全國蛋雞總存欄量為13.3億只，較1月減少2.49%，同比減少8.83%；在產(chǎn)蛋雞存欄量為11.27億只，較1月減少2.38%，同比減少6.56%。由于氣溫回升較慢，水產(chǎn)養(yǎng)殖仍未全面展開。生豬、禽類和水產(chǎn)生產(chǎn)同步轉(zhuǎn)弱，豆粕終端需求不旺。 這種需求不旺主要表現(xiàn)在港口油廠豆粕成交情況上。上周沿海油廠豆粕成交總量為56.397萬噸，較上周的99.95萬噸下降43.57%，較去年同期的160.897萬噸下降64.93萬噸。 綜上所述，南美大豆豐收，并且美國新作大豆播種面積大概率增加，短期內(nèi)國際豆類基本面上難見利多，國內(nèi)豆粕供應充足且需求不旺，豆粕偏弱振蕩的走勢仍將持續(xù)，操作上可逢反彈做空。 四月份豆粕“敏感季”有啥看點？ 進入3月中旬以來，伴隨著美豆持續(xù)振蕩下跌至五個月來低點以及我國終端市場對于4-5月間供應壓力集中釋放的擔憂，我國豆粕現(xiàn)貨價格持續(xù)走低，截至本周四（3月16日）全國現(xiàn)貨日均價已降至2016年12月中旬以來最低，價格區(qū)間呈現(xiàn)北高南低，工廠豆源及開工計劃參差不齊，且多以執(zhí)行合同為主，貿(mào)易商出貨壓力較為突出，市場總體消費情緒較為悲觀，工廠豆粕庫存略有下降，僅來自于開工壓榨節(jié)奏的放緩，而非終端市場采購的推動，遠月基差預售量略有增加，但飼料廠商采購總體仍顯觀望。預計進入3月下旬之后，受部分油廠相繼停機的影響，區(qū)域性提貨節(jié)奏或?qū)⒂兴涌臁Ｖ芩模蓝股蠞q，結(jié)束過去八個交易日的跌勢，因技術面超賣嚴重且存在反彈要求，過去八個交易日大豆市場連日下跌，其中5月期約跌至9.92美元，這是自11月中旬以來的最低水平。 看點一：我國豆粕現(xiàn)貨價格持續(xù)回落至六個月來新低 截至本周四（3月16日），根據(jù)匯易統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，我國豆粕現(xiàn)貨日均價為3160元/噸，為2016年12月中旬以來最低，主流油廠報價區(qū)間集中在3000-3100元/噸，較3月初跌幅達到50-100元/噸，較年初跌幅集中在100-200元/噸。由于行情持續(xù)走軟，也令近期油廠整體出貨速度放緩，部分油廠已開始催提貨，目前南方油廠豆粕庫存壓力相對較大，北方市場則相對偏緊，故而國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨報價區(qū)間呈現(xiàn)北高南低格局。目前4-5月豆粕基差報價已基本降至120-140左右，6-9月豆粕基差報價也集中在100-130之間，接近國內(nèi)市場部分買家心理價位，因而這也是近階段我國油廠遠月低價基差成交相對不錯的主要原因。 看點二：我國4-5月市場將面臨進口大豆到港壓力釋放 進入3月份之后，我國各地大豆油廠均有豆源不足報告，加之山東、華南等地部分工廠油粕脹庫，還有一部分工廠停機檢修時間提前，因而國內(nèi)油廠總壓榨量持續(xù)下降，從周度壓榨量一度高達180-190萬噸逐漸回落至目前130-140萬噸。而3月下旬（3月20日）到4月20日之間，國內(nèi)部分油廠也安排了較為集中的停機計劃，這使得國內(nèi)市場面臨4-5月間進口大豆集中到港壓力釋放與現(xiàn)階段豆粕供應區(qū)域性偏緊的糾結(jié)格局。 看點三：我國主流油廠豆粕總庫存量有所下降 據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至3月10日的第10周里我國主流油廠豆粕庫存總量為77.33萬噸，環(huán)比上周91.57萬噸下降15.55%，豆粕庫存呈現(xiàn)下降態(tài)勢的主要原因來自于油廠開機率的總體下降而并非終端需求的增加，局部地區(qū)大豆油廠則已因豆粕脹庫面臨停機；豆粕未執(zhí)行合同量則下降6.71%至341.70萬噸，這與當周國內(nèi)期現(xiàn)貨行情持續(xù)偏強震蕩，以及市場擔心后期大豆集中大量到貨不無關系。 看點四：油廠進口大豆采購節(jié)奏仍受到榨利修復左右 國內(nèi)進口大豆3月份的預期到港量約為620-630萬噸，低于此前650-680萬噸預估區(qū)間，4-5月份到港量平均在800萬噸左右，這也就意味著3月末開始國內(nèi)大豆市場將面臨大幅增加的供應壓力。而5月份我國油廠的大豆采購進度為40%-50%，6-7月份也只有15%-20%，榨利的持續(xù)疲軟仍在羈絆油廠的點價節(jié)奏，而榨利修復過程在當前供需基本面之下，可能等待的時間會較長；油廠豆粕庫存壓力或?qū)⒊掷m(xù)積累至第二季度，大豆季節(jié)性供應壓力也需要進一步釋放，除非消費有實質(zhì)性進展。 來源：綜合和訊、匯易整理 |
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