疫情是否會(huì)影響豬周期啟動(dòng)時(shí)間？

畜牧人編輯部2

　　去年年底以來(lái)，生豬存欄量持續(xù)回落，1月更是出現(xiàn)大幅下降，經(jīng)季節(jié)調(diào)整降幅仍十分顯著。結(jié)合近期生豬疫情報(bào)道，豬周期的啟動(dòng)時(shí)點(diǎn)以及對(duì)通脹的影響引起市場(chǎng)關(guān)注。

　　我國(guó)居民對(duì)豬肉需求剛性較強(qiáng)，豬肉需求彈性小而供給彈性大，價(jià)格的主要決定因素是供給，價(jià)格波動(dòng)表現(xiàn)出發(fā)散型蛛網(wǎng)的特點(diǎn)。由于生豬養(yǎng)殖市場(chǎng)中存在大量的散養(yǎng)戶，在豬肉價(jià)格波動(dòng)導(dǎo)致盈利變化時(shí)，散養(yǎng)戶進(jìn)出市場(chǎng)并導(dǎo)致供給的大幅波動(dòng)。

　　根據(jù)生豬養(yǎng)殖周期，從后備母豬補(bǔ)欄，到配種懷孕和保育，乃至育肥和商品肉豬出欄，大約需要13個(gè)月時(shí)間。考慮豬肉價(jià)格上漲下跌兩個(gè)階段以及其他因素影響，一個(gè)完整的豬周期大約需要2-3年。

　　一般來(lái)講，豬周期下行邏輯如下：生豬存欄量高位運(yùn)行抑制了豬肉價(jià)格，而玉米等飼料價(jià)格高企推升了養(yǎng)殖成本，養(yǎng)殖戶盈利下降并導(dǎo)致部分養(yǎng)殖戶退出，一個(gè)直接的表現(xiàn)是宰殺能繁母豬并導(dǎo)致母豬存欄量持續(xù)回落。隨著存欄量回落，價(jià)格下行壓力緩解，豬周期開(kāi)始醞釀它的上行階段。

　　去年四季度至春節(jié)期間，豬肉價(jià)格從底部穩(wěn)步回升，22省市豬肉平均價(jià)達(dá)26元/公斤，豬糧價(jià)比回升至7附近。此番豬肉價(jià)格上漲主要是受需求季節(jié)性回升拉動(dòng)，不具有可持續(xù)性，春節(jié)過(guò)后豬肉價(jià)格持續(xù)回落，近期豬糧價(jià)比大幅降至6以下。同時(shí)，我們觀察到生豬存欄量持續(xù)回落，1月更是大幅下降，其原因有二：一是消費(fèi)季節(jié)性回升導(dǎo)致的存欄下降；二是在微利狀態(tài)和豬價(jià)回落預(yù)期下養(yǎng)殖企業(yè)加速生豬出欄的結(jié)果。

　　當(dāng)前，媒體報(bào)道的生豬疫情發(fā)生在浙江，而養(yǎng)殖大省湖南和四川并未發(fā)生較大的生豬疫情。隨著生豬價(jià)格的回落，養(yǎng)殖企業(yè)在未來(lái)虧損預(yù)期下加速生豬出欄的可能性大，如果能繁母豬如期出現(xiàn)回落，豬周期下行將更加明確。根據(jù)生豬周期推算，大約五個(gè)月后生豬出欄量會(huì)出現(xiàn)低點(diǎn)，豬價(jià)進(jìn)入新一輪上升通道，同時(shí)夏季是豬肉消費(fèi)淡季，豬周期或在三季度啟動(dòng)。

　　由于全年經(jīng)濟(jì)在基建帶動(dòng)下穩(wěn)步復(fù)蘇的可能性大，而貨幣供應(yīng)增速也較去年回升，預(yù)計(jì)核心通脹中樞水平上移。此外，發(fā)達(dá)國(guó)家持續(xù)貨幣寬松背景下，下半年輸入型通脹壓力不可忽視。如果豬周期在三季度啟動(dòng)，下半年食品價(jià)格將面臨顯著的趨勢(shì)性上漲壓力。如此以來(lái)，核心通脹、輸入型通脹和食品通脹的上行壓力將共同作用，使下半年整體通脹水平顯著回升。