國產大豆減產 期價上漲可期

冬天的太陽1

　　目前，豆一價格處于歷史高位區域，從短期來看價格波動劇烈，然而放到長期上漲趨勢完好，仍有上行動能。今年在美豆減產的背景下全球大豆供需持續緊張，國內大豆產量也是逐年下降，因此，后期豆一期價上漲的概率很大，不排除未來出現一波可觀的上漲行情。

　　首先，國內大豆供需處于偏緊狀態。據農業部數據顯示，2012/2013年度我國大豆期末庫存為395.4萬噸，期末庫存消費比為5.42%，處于歷史最低水平，這說明我國大豆供需非常緊張，這奠定了大豆價格的強勢，未來國內大豆價格將繼續處于高位區域，不會深幅下跌。

　　再來看看國內大豆的產量，由于豆一期貨對應的標的是國產大豆，因此，每年國產大豆的產需對豆一期價影響更大。國產大豆產量自最高點連續下降，預計2012年下降到1181萬噸，已經是1992年以來的最低水平。國產大豆產量的下降使得本已供需偏緊的大豆更是雪上加霜，對豆一價格的支撐力度更強。

　　國產大豆產量連續下降主要有兩個方面的原因。一是進口大豆的沖擊。隨著我國經濟的發展，人民生活水平的提高，對禽肉油脂的需求逐年增加，國產大豆難以滿足，需要進口來滿足。而進口大豆由于出油率高，壓榨收益好逐漸吸引了壓榨商，傳統壓榨國產大豆的廠商紛紛壓榨進口大豆，對國產大豆的壓榨需求自然越來越少，以致價格疲軟沖擊產量。二是近年來玉米和水稻價格高企，使得大豆比價收益降低，當地農民紛紛轉種玉米和水稻，棄種大豆。

　　其次，國儲拍賣成交上升，需求向好。前期，在大豆下游產品油粕價格大幅上漲背景下，油廠壓榨利潤普遍上漲，也帶動了大豆的需求，國產大豆需求自然也上升。從今年國儲大豆的拍賣情況來看，下半年，大豆拍賣成交率和成交價格連續攀升，7、8、9月份曾一度達到100%的成交率，成交均價也攀升至4500元/噸以上，最近雖然在油粕價格下跌的沖擊下，油廠對大豆的需求有所下降，但是成交率和成交均價還是處于相對高位，仍有需求存在。

　　經過一年的拍賣，國儲已經拍賣完2008、2009年度的儲備大豆，目前正在拍賣2010年度的大豆。國儲大豆的庫存較前期已經大幅降低，因此，后期補庫需求也會對價格形成支撐。

　　最后，美豆減產已成定局，價格長期偏強。今年，由于干旱原因美豆產量出現大幅下降。雖然美國農業部10月供需報告較上月小幅調高了產量和單產，但是較上一年度減產已成定局。10月供需報告顯示，2012/2013年度美豆產量為7784萬噸，較上年度減產7.54%；單產為37.8蒲式耳/英畝，較上年嚴重偏低。2012/2013年度美豆的期末庫存為353萬噸，庫存消費比為4.44%。美豆的期末庫存和庫存消費比仍然處于歷史較低水平，因此，美豆供需緊張，如果未來南美大豆增產預期落空，那么價格很難大幅回落。

     來源：豆粕論壇